Jako członek Rady Nadzorczej Ponar miałem okazję zapoznać się z bieżącą sytuacją spółki Ponar i całej grupy. Wnioski są niepokojące i wskazują na wysoki stopień ryzyka gospodarczego, nie znajdujący odzwierciedlenia w możliwej do uzyskania stopie zwrotu. Z dużym prawdopodobieństwem można stwierdzić, że odbije się to w sposób negatywny na przyszłych wynikach finansowych Ponar. Przede wszystkim:

1. Transakcja zakupu amerykańskiej spółki Georgia Hydraulic Cylinder (GHC) nie spełnia elementarnych standardów wymaganych w przypadku tego typu transakcji. Zawarta umowa zakupu 50,5% akcji spółki GHC ma rażąco jednostronny charakter niekorzystny dla Ponar. Możliwość odkupu przez sprzedającego akcji spółki GHC nabytych przez Ponar po cenie nabycia powiększonej jedynie o koszty pieniądza w czasie powodują, iż całe ryzyko niepowodzenia projektu spoczywa na Ponarze, a w przypadku powodzenia tego przedsięwzięcia Ponar może nie odnieść z tego żadnych korzyści. Wątpliwości budzi również wycena projektu, a także zawarcie na okres 10 lat wyłącznej i nieograniczonej umowy o zarządzanie spółką GHC, której wypowiedzenie sankcjonują bardzo wysokie kary.

2. Ograniczone kompetencje spółki Ponar Real Estate w realizacji projektów deweloperskich w połączeniu z trudną sytuacją na rynku nieruchomości powodują, że założenia dotyczące projektu budowy osiedla mieszkaniowego w Warszawie nie przynoszą spodziewanych efektów.

3. Duże wątpliwości z punktu widzenia wartości transakcji i celów zakupu budzi transakcja odkupu w maju 2007 roku udziałów w spółce Ponar Lubań za kwotę kilkunastokrotnie wyższą od ceny zbycia ich przez Ponar we wrześniu 2006.

Na część z powyższych ryzyk zwrócił uwagę również biegły rewident w swojej opinii, formułując zastrzeżenia i uwagi do sprawozdania finansowego Ponaru za 2007 rok. Przede wszystkim należy liczyć się z koniecznością utworzenia wysokich rezerw na utratę wartości części aktywów Ponar, co znacznie pogorszy standing finansowy Ponaru.

W wyniku analizy działalności operacyjnej Ponar nie ujawniły się żadne istotne synergie pomiędzy Grupą Ponar a Grupą FAM, co - w połączeniu z wysokim ryzykiem inwestycyjnym związanym z działalnością Ponar - powoduje, że w tej sytuacji brak jest przesłanek do realizacji projektu fuzji Ponar i FAM. W mojej opinii przeprowadzenie fuzji z pewnością nie byłoby korzystne dla akcjonariuszy FAM.

W związku z powyższym podjąłem decyzję o odstąpieniu od swojego zaangażowania w Ponar i zbyciu posiadanego pakietu akcji Spółki. Jednocześnie złożyłem rezygnację z uczestnictwa w Radach Nadzorczych spółek z Grupy Ponar.

Zgodnie z umowami zawartymi z Ponar mam pełnomocnictwo do głosowania z co najmniej 5.000.000 akcji FAM posiadanych przez Ponar, tj. 15,9% akcji i głosów w kapitale FAM, w okresie do 30 czerwca 2010 roku. Ponadto, podsiadam opcję odkupu tych akcji od Ponar ważną do 31 grudnia 2009 roku, z której zamierzam w przyszłości skorzystać.

Mirosław Kalicki